「股神」巴菲特。美联社

今年来游戏驿站（GameStop，代号GME）股票、狗狗币（dogecoin）等「迷因」资产行情在网路讨论板吹捧下狂飙，热潮过后却又暴跌，来不及在行情急转直下前抽腿的投资人在付出昂贵的学费后，可曾学到什么教训？

乔治华盛顿大学教授暨《巴菲特写给股东的信》一书作者康宁汉（Lawrence A. Cunningham）在财经网站MarketWatch撰文指出，之前听信网路耳语而买进GameStop、狗狗币的投资人，不妨听听「股神」巴菲特几句忠告：对一时的流行、众所追逐的潮流要存疑，投资操作宜谨守在自己的能力圈（circle of competence）之内。

康宁汉指出，避免听信谣言和自我欺骗，向来是巴菲特投资心法的一部分，波克夏公司（Berkshire Hathaway）股东对董事长巴菲特的这些投资名言早已铭记在心。但投资人仍应时时温习，因为世上诱惑太多，市场现实与投资理想永远在交战。

在GameStop这类「迷因股」（meme stock）以及狗狗币这类加密币行情暴涨暴跌后，现在是省思这种投机狂热的好时机。康宁汉认为，拿波克夏死忠股东与加密币铁粉做个比较，似乎很合理，因为追随者人数差不多：交易过加密币的美国人估计约3,000万人，而今年5月1日波克夏线上股东会估计也将有3,000万人串流收看。

那么，面对市场狂热时，笃信巴菲特投资法则的投资人会怎么做？跟盲目从众追逐时下热门标的的投资人有何不同？康宁汉做了下列分析：

●巴菲特把波克夏定义为「具有合伙（partnership）态度的公司」，每个股东的持股价值齐涨齐跌。对照下，许多人对「迷因股」或大多数加密币相关公司并不是这么看，而是弥漫着进赌场赌一把的气氛，一小撮人大赚变成暴发户，绝大多数则输到脱裤。

●波克夏的文化强调耐心和绩效，理想上，拥有的投资和公司会长期持有，并鼓励其股东也永远抱牢，不管时局是好是坏。对照下，在「迷因股」和加密币交易圈，崇尚的是快速获利了结。

●波克夏接受一个观念：一家公司累积资本需要奋斗数十年，而投资人累积财富也需要技能与时间，加上一点好运。这与一些市场人士追求快速致富、最好财富得来不费吹灰之力的投资观念，形成强烈对比。

●理想的波克夏投资人聚焦于事业、经营策略、产品或服务，以及竞争优势。对照下，许多疯炒迷因股和加密币的市场人士，紧盯的是夸大宣传，依恃的是肾上腺素，并不重视商业计画，遑论营运或顾客。波克夏模式对一时的流行、众所追逐的潮流存疑，狗狗币和其他加密币则靠流行热潮撑起。

●波克夏最基本的投资原则是：能力圈。只投资你在稍微下工夫后就能理解的东西。依据这个原则，至少排除了某些「迷因股」，以及许多时下热门的「空白支票」特殊目的收购公司（SPAC）。对大多数人而言，加密币不在他们的「能力圈」之内，事实上，可能超出能力范围很远。

●对于自己「能力圈」范围内的投资，巴菲特信徒明白，股价剧烈波动在市场司空见惯，没人能预料到这种波动性，毕竟「市场先生」是个情绪起伏不定的疯子，总是愿意用市价跟你交易，有时高得太夸张，有时却又低得太离谱。

●除了个人能力有限、市况反覆无常外，波克夏另一条投资守则是：在支付的价钱与实际获得的价值之间，务必要有宽广的安全距离，波克夏价值型投资术语称之为「安全边际」（margin of safety）。巴菲特老早就叮咛，论起投资，没别的词比「安全边际」重要。

●除了避免听信谣言和自我欺骗外，波克夏投资守则还告诫：当心别受骗。波克夏副董事长孟格曾说一个在明尼苏达州利奇湖钓北美狗鱼（muskies）的故事：

有个来此垂钓的游客问当地导游：「有人在这湖里抓到狗鱼吗？」

导游答：「此湖抓到的狗鱼，比明尼苏达其他的湖都来得多。」

游客问：「你在这里钓鱼多久了？」

导游答：「19年了。」

游客问：「那你钓到多少条狗鱼？」

导游答：「一条都没有。」

所以，下回有人告诉你当日冲销交易可日进斗金时，反问：「那你赚了多少钱落袋？」